财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将(jiāng)低于去在职教育是什么意思，补充在职是什么意思年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(r在职教育是什么意思，补充在职是什么意思uò)于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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