在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞(ckono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗hǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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