来源(yuán)：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向(xiàng)收(shōu)紧，但(dàn)是(shì)面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里p>

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍(réng)然(rán)存在(zài)，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回(huí)升向(xiàng)好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下(xià)决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的内生修(xiū)复。乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ong>

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　　扩需求：自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合(hé)力(lì)”，而(ér)去年12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会(huì)跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今(jīn)年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经济问题(tí)依然是存在的。

　　乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng>整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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