财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóuDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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