北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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