5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　<单亲家庭是什么意思img alt="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，单亲家庭是什么意思另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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