5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际(j护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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