北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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