在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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