大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，前肖是指哪几个生肖4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡前肖是指哪几个生肖调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)前肖是指哪几个生肖第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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