尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(d牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质à)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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