5月23日但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医(yī但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》强的(de)研发能力。

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