北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JO美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思LTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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