大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的(de)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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