金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金(jīn)融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余(yú)额(é)8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经(jīng)历了(le)一季度的(de)爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透支(zhī)了(le)部分(fēn)银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)销售(shòu)也边(biān)际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融(róng)资持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款的流出(chū)而非企业(yè)活(huó)期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减少的问题，中信(xìn)证券认为(wèi)是季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季末(mò)到(dào)期，使(shǐ)资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接。因(yīn)此居民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季末季初(chū)常出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季(jì)节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出(chū)现了(le)新(xīn)增(zēng)存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的(de)减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从(cóng)4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在(zài)放(fàng)缓的信(xìn)贷(dài)投放中，结构特(tè)征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷(dà一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米i)款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了(le)居民端在前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如果(guǒ)没有进一步的(de)政策(cè)支(zhī)撑，不(bù)排除居(jū)民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在低位。

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