北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能(néng)会同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒ同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗u)一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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