大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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