近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格夷洲今是何地，夷洲是哪里下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因夷洲今是何地，夷洲是哪里为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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