银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前(qián)美国(guó)私人部门资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适(shì)的(de)操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行(xíng)业和(hé)全球经济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后又不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落(luò)也是(shì)近段时间对利空因(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022yīn)素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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