“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年(nián)出口最大(dà)的看点(diǎn)。即(jí)使考虑(lǜ)去年的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑(huá)，使得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为(wèi)传统(tǒng)观察(chá)中国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输占比和(hé)增速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口基本(běn)保持统(t物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ǒng)一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出(chū)口(kǒu)结(jié)构性(xìng)变化背景下，传统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪(zào)音和(hé)预期的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画(huà)外(wài)贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍(réng)在于“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落(luò)，不(bù)过整体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持强势，增速(sù)较3月进一步(bù)加快(kuài)部分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的(de)汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一(yī)段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)周期(qī)影响，集成电(diàn)路4月出(chū)口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要(yào)的(de)作用，那么(me)如(rú)何去评估(gū)这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能(néng)主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日(rì)韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在(zài)中国(guó)加入世界(jiè)贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有(yǒu)参(cān)考意(yì)义(yì)的三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观和(hé)悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为(wèi)美欧(ōu)有可(kě)能在下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其(qí)余(yú)国(guó)家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸(mào)易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各(gè)国(guó)自中(zhōng)国进(jìn)口的(de)数据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无(wú)论是绝(jué)对量还是(shì)增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的(de)不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达(dá)经济体(tǐ)对于中国(guó)出口的物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化拖累可(kě)能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足(zú)。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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