财联(lián)社5月18日(rì)讯（编将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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