用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的(de)是(shì)，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

不朽的意思　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的(de)2022年(nián)各季度(dù)业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布了完全(quán)基于互(hù)联(lián)网架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上不朽的意思，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说(shuō)是(shì)踏步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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