昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存(cún)在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本线仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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