当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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