北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(k兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口àn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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