本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思tyle='color: #ff0000; 妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思line-height: 24px;'>妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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