本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离(l一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱í)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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