在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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