5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　认真地还是认真的写作业，认真的与认真地 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tó认真地还是认真的写作业，认真的与认真地u)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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