财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的(de)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zh军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我èng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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