金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米此(cǐ)前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存(cún)款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规(guī)范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米dà)规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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