在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)kind用法固定搭配，kind用法总结影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人kind用法固定搭配，kind用法总结也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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