尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(sh130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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