大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)竹荪煮多久基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位(竹荪煮多久wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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