随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.6学生党如何自W，如何自我安抚2万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景学生党如何自W，如何自我安抚气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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