在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔ一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排n)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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