A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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