用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体创下历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价(jià)就(jiù)总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增(zēng)结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出(chū)前十(shí)大股东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云(yún)服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用(y隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体òng)友(yǒu)云”面世(shì)、云(yún)平台及(jí)领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分(fēn)点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不一定会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友(yǒu)在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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