5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客(kè)户留存的(de)活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率调降战狼3什么时候上映？的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效(xiào)降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续(xù)主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下(x战狼3什么时候上映？ià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对(duì)市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率(lǜ)基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品。

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