财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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