财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季度(dù)金融统计数据(jù)发(fā)布会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金(jīn)出现(xiàn)空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行(xíng)业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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