国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议世界上哪个国家女人最开放需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎ世界上哪个国家女人最开放ng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从(c世界上哪个国家女人最开放óng)资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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