银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机(jī)的速度和(hé)积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储(ch安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方ǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(d安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方e)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求(qiú)的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季(jì)度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突(tū)发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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