5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自(zì)身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的(de)利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调(diào)可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了银(yín)行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ine-height: 24px;'>认真地还是认真的写作业，认真的与认真地益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士(shì)可通(tōng)过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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