射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗p>

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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