尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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