用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下(xià)滑(huá)。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参(cān)与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服(fú)务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是(shì)构建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全(quán)基于互(hù)联网架(jià)构的企(qǐ)业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力(lì)云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模(mó)研发(fā)和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)的第二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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