2022年(nián)是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)备受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的(de)硅料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)总体(tǐ)利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价(jià)与去库(kù)存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原材(cái)料(liào)成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量(liàng)方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端(duān)产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司(sī)在(zài)去年电池(chí)片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供不应求(qiú)的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企业(yè)净利(lì)润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业(yè)毛(máo)利率最(zuì)高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首先(xiān)是源于(yú)供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶quán)年(nián)虽然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来(lái)的数(shù)据(jù)来看(kàn)，硅片价格(gé)依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归(guī)母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛(máo)利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛(máo)利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的(de)头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一(yī)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价(jià)等(děng)因素影(yǐng)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一季度，大全能(néng)源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度(dù)存货(huò)周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源为(wèi)例(lì)，2022年一季(jì)度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面(miàn)临短期供过(guò)于求的(de)局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶