尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(东莞属于几线城市zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；东莞属于几线城市国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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