在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zà可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句i)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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